Центральный банк России представил официальные разъяснения к положению «О требованиях к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков». Документ вносит ясность в методику оценки активов страховых компаний, в частности секьюритизированных облигаций, стоимость и выплаты по которым не являются фиксированными. Новые уточнения напрямую влияют на расчеты финансовой устойчивости участников страхового рынка.
Требования пункта 3.7 Положения Банка России № 781-П теперь однозначно распространяются на облигации, выплаты по которым зависят от внешних факторов. К таким факторам относятся изменение стоимости базовых активов или исполнение обязательств третьими лицами. Это касается, например, секьюритизированных облигаций, где купонный доход и досрочное погашение номинала привязаны к состоянию залогового обеспечения, то есть к своевременности погашения кредитов, лежащих в основе бумаги.
Для оценки стоимости таких активов страховщики должны использовать консервативный подход. Стоимость облигации определяется исходя из минимально возможной величины денежного потока, предусмотренного условиями эмиссии. На практике это означает, что при построении модели необходимо исходить из предположения о максимально быстрой амортизации номинала. Расчет должен строиться так, как будто полное погашение произойдет в кратчайший теоретически возможный срок после расчетной даты. При этом необходимо учитывать и другие условия эмиссионных документов, которые могут допускать выплаты в меньшем размере при наступлении определенных событий.
В то же время при расчете рисков по этим же бумагам применяется иной подход. Для оценки процентного риска и риска изменения кредитного спреда, как того требует подпункт 6.5.2.1, прогноз денежных потоков строится до ближайшей даты, когда эмитент обязан исполнить обязательства в полном объеме. Такими датами считаются дата оферты, по которой инвестор может продать облигацию эмитенту по номиналу, или дата погашения. Таким образом, при расчете модифицированной дюрации для оценки рыночных рисков вероятность досрочной амортизации номинала не учитывается.
Введенные регулятором уточнения устанавливают для страховщиков двойственный механизм работы со сложными облигациями. Для общей оценки их стоимости применяется пессимистичный сценарий с быстрым погашением, что обеспечивает консервативный подход к финансовой устойчивости. Однако для расчета рисков используется стандартная модель, основанная на договорных сроках, что позволяет более точно оценить чувствительность портфеля к колебаниям рынка.
