Совет директоров Банка России 25 июля 2025 года принял решение о значительном снижении ключевой ставки — сразу на 200 базисных пунктов, до 18,00% годовых. Это решение обусловлено тем, что инфляционное давление ослабевает быстрее первоначальных прогнозов регулятора.
Причины решения и текущая ситуация
Основным фактором, повлиявшим на решение ЦБ, стало заметное замедление инфляции. По данным регулятора, текущий рост цен во втором квартале 2025 года с поправкой на сезонность снизился до 4,8% в годовом выражении, в то время как в первом квартале он составлял 8,2%. Годовая инфляция на 21 июля оценивается в 9,2%.
В Банке России отмечают, что жесткие денежно-кредитные условия начали оказывать все большее влияние на внутренний спрос, замедляя его рост. Это, в свою очередь, способствует возвращению российской экономики к траектории сбалансированного роста. В то же время регулятор предупреждает о временном увеличении месячного роста цен в июле из-за плановой индексации тарифов ЖКХ.
Прогноз Банка России
Несмотря на текущее снижение, ЦБ намерен и дальше проводить жесткую денежно-кредитную политику. Это необходимо, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю в 4,0% в 2026 году.
Согласно обновленному прогнозу, средняя ключевая ставка в 2025 году ожидается в диапазоне 18,8–19,6%, а в 2026 году — 12,0–13,0%. Годовая инфляция, по расчетам Центробанка, по итогам 2025 года составит 6,0–7,0%, а в 2026 году вернется к цели в 4,0%.
Состояние экономики и рынка труда
Оперативные данные и опросы бизнеса указывают на дальнейшее замедление роста внутреннего спроса при сохранении умеренного роста общей экономической активности. Появляются признаки снижения напряженности на рынке труда: доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, сокращается. При этом уровень безработицы остается на исторически низких значениях.
Денежно-кредитные условия остаются жесткими. Хотя номинальные процентные ставки на финансовом рынке несколько снизились вслед за предыдущими решениями ЦБ, в реальном выражении они остаются высокими. Это сдерживает кредитную активность: сокращается необеспеченное потребительское кредитование, в то время как ипотека и корпоративные кредиты растут умеренно. Склонность граждан к сбережению при этом сохраняется на высоком уровне.
Ключевые риски и ожидания
На среднесрочном горизонте, по мнению ЦБ, преобладают проинфляционные риски. Главные из них — это сохранение высоких инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также возможное ухудшение условий внешней торговли. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 12 сентября 2025 года.
