Ряд российских аналитиков изменил свои прогнозы по траектории ключевой ставки до конца 2025 года. По данным РБК, эксперты теперь допускают сохранение показателя на уровне 17% из-за устойчивой инфляции и других экономических факторов, пересмотрев свои более ранние ожидания.
Согласно пересмотренному консенсус-прогнозу, на который ссылается РБК, трое участников теперь не исключают, что Банк России воздержится от смягчения денежно-кредитной политики до конца текущего года. Отмечается, что месяцем ранее такой сценарий не рассматривался ни одним из экспертов.
Основной причиной для пересмотра прогнозов стала динамика инфляции. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев указал, что устойчивый рост цен не замедляется с уровней 4–6%, а в последнюю неделю даже продемонстрировал ускорение. Это, по его мнению, сокращает пространство для маневра регулятора в сторону снижения ставки.
Прогноз по инфляции ухудшают и другие факторы. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова считает, что к концу года устойчивая инфляция может достигнуть 7% на фоне возможного топливного кризиса, роста корпоративного кредитования и ожидаемого ослабления рубля. В свою очередь, старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк прогнозирует сохранение ставки на уровне 17% как минимум до апреля 2026 года. Она связывает это с рекордно низкой безработицей (2,1% в августе) и планируемым повышением НДС, которое добавит к инфляции 0,7 п.п.
В то же время часть экспертов сохраняет более оптимистичный взгляд, хотя и с корректировками. Они полагают, что цикл снижения ставки продолжится, но его темпы будут медленнее, чем ожидалось. Так, старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин прогнозирует, что ставка достигнет отметки не ниже 16% только к декабрю 2025 года.
На неоднозначность сигналов для регулятора указывает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Она напомнила, что руководство Центробанка ранее оценило проект бюджета от Минфина как дезинфляционный, что создает предпосылки для смягчения ДКП. Однако, по ее словам, ожидаемый рост дефицита бюджета и повышение НДС оказывают проинфляционное давление.
Таким образом, на текущий момент экспертное сообщество склоняется к сценарию более длительного сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Прогнозы варьируются от отсутствия снижения ставки до конца года до ее умеренного сокращения до 16% в декабре. Дальнейшие решения ЦБ будут зависеть от баланса проинфляционных и дезинфляционных факторов в экономике.
