Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган в интервью изданию «Российская газета» изложил прогнозы и планы регулятора относительно денежно-кредитной политики. Согласно базовому сценарию, по итогам 2025 года инфляция составит 6-7%, а в последующие годы стабилизируется на целевом уровне 4%. Для достижения этих показателей средняя ключевая ставка в период с августа по декабрь 2025 года будет находиться в диапазоне 16,3-18%, а в 2026 году — на уровне 12-13%.
Регулятор ожидает, что к декабрю 2026 года ставка может опуститься ниже среднегодового интервала, а в 2027 году достигнет нейтрального уровня 7,5-8,5%. Представитель ЦБ пояснил, что проводимая в 2024-2025 годах жесткая денежно-кредитная политика, при которой ставка была значительно выше инфляции, позволила замедлить рост цен. Текущее значение ставки в 18% сохраняется для устойчивого замедления инфляции, хотя в июне и июле 2025 года она была снижена на 1% и 2% соответственно.
Жесткая политика ЦБ также способствовала укреплению рубля в первой половине 2025 года. Высокие ставки снижают спрос на импортные товары и иностранную валюту, одновременно повышая привлекательность рублевых сбережений. Что касается рынка жилья, его доступность, по мнению представителя Банка России, в большей степени зависит от масштаба льготных ипотечных программ, которые привели к избыточному спросу и росту цен, а не от уровня ключевой ставки.
В экономике в целом наблюдается переход к сбалансированным темпам роста после перегрева в 2023-2024 годах. Рост ВВП в первом квартале 2025 года составил 1,4%, во втором — 1,1%, а годовой прогноз находится в пределах 1-2%. Текущая политика остается жесткой, но ее смягчение происходит постепенно и соразмерно замедлению инфляции.
Банк России внимательно отслеживает проинфляционные риски, связанные с параметрами бюджета и инфляционными ожиданиями населения, которые могут возрасти после июльской индексации тарифов ЖКХ. Хотя базовый сценарий не предполагает нового повышения ключевой ставки, такой вариант не исключается при реализации альтернативных сценариев. Дальнейшие решения будут приниматься осторожно, с учетом поступающих экономических данных.
