В 2025 году европейские страховщики активно увеличивают долю частных кредитных активов в своих инвестиционных портфелях, стремясь к более высокой доходности и диверсификации. По данным агентства Moody's Ratings, этот тренд набирает обороты по всей Европе. Уже к 2024 году доля таких активов составила примерно 13% от общего объема портфелей, включая частные размещения, ипотечные кредиты и схожие инструменты. Рост инвестиций обещает оказать значительное влияние на финансовый сектор в текущем году. Какие факторы движут этой тенденцией и что ждет рынок впереди?
Агентство Moody's, специализирующееся на кредитных рейтингах и анализе рисков, прогнозирует ускорение роста вложений в частные кредиты в ближайшие годы. Европейские страховщики стремятся улучшить соответствие активов и обязательств, а также снизить концентрацию рисков. Хотя текущие показатели отстают от уровня США, динамика в Европе уверенно набирает силу. Различия в подходах к инвестициям определяются профилем обязательств компаний. Британские страховщики жизни, ориентированные на аннуитеты без права выкупа, выделяют в среднем 18% портфеля на частные кредиты, а в некоторых случаях этот показатель превышает 40%.
В континентальной Европе ситуация иная: компании по страхованию жизни, сосредоточенные на сберегательных продуктах с высокой ликвидностью, направляют менее 10% активов в частные кредиты. Исключением стали Нидерланды, где страховщики, поддерживающие долгосрочные обязательства ипотечными кредитами на жилье, достигают доли в 35–40%. Нормативная база, такая как Solvency II, также влияет на решения. Частные кредиты, удерживаемые напрямую или через фонды, приравниваются к государственным активам с аналогичным кредитным качеством, что стимулирует крупных игроков с внутренними моделями капитала наращивать такие вложения. Однако секьюритизированные инструменты, популярные в США, ограничены более высокими требованиями к капиталу, что сдерживает их использование в Европе.
Ключевые цифры подчеркивают различия в подходах и динамике. В Великобритании последние реформы Solvency II расширяют возможности для инвестиций в субинвестиционные активы и инфраструктуру, хотя их доля остается ограниченной. По данным Moody's, общий объем частных кредитов среди британских аннуитетных страховщиков продолжает расти благодаря рынку оптовых аннуитетов. В 2022 году активность замедлилась из-за повышения ставок, но с смягчением денежно-кредитной политики в 2025 году наблюдается восстановление. Инфраструктурные кредиты и прямое кредитование остаются самыми быстрорастущими категориями, отражая поиск долгосрочных возможностей.
Эксперты Moody's подчеркивают, что большинство финансовых директоров страховых компаний намерены сохранить или нарастить вложения в частные кредиты. Как отмечают аналитики агентства, компании с низкой долей таких активов планируют наиболее активный рост, тогда как игроки с уже значительными отчислениями делают акцент на диверсификации. Стабильный состав портфелей включает жилищную ипотеку, коммерческое кредитование недвижимости и частные размещения. Крупные британские и европейские страховщики часто управляют активами внутри компании через дочерние структуры, в то время как небольшие фирмы полагаются на внешних управляющих.
Рост частных кредитов несет как возможности, так и вызовы для рынка в 2025 году. Среди краткосрочных эффектов — повышение доходности и улучшение устойчивости портфелей. В среднесрочной перспективе Moody's ожидает увеличения инвестиций среди страховщиков имущества и страхования от несчастных случаев, которые пока имеют минимальную долю таких активов. Эти компании сосредоточатся на краткосрочных инструментах, таких как кредиты с плавающей ставкой, для поддержания ликвидности. Однако риски неликвидности остаются значительными, особенно для страховщиков жизни с полисами, допускающими отказ. Агентство подчеркивает важность буферов ликвидности и дисциплины в управлении обязательствами.
В заключение, восходящая траектория вложений в частные кредиты среди европейских страховщиков сохранится, опираясь на стратегический спрос и поддерживающее регулирование. Этот тренд укрепляет позиции компаний на рынке, позволяя повысить конкурентоспособность продуктов и поддерживать прибыльность. Несмотря на вызовы, связанные с оценкой активов и неликвидностью, преимущества перевешивают при наличии правильной инфраструктуры. В 2025 году частные кредиты становятся важным драйвером трансформации финансового сектора Европы.
